1. Giới thiệu tổng quan
VCB (Vietcombank) là một trong những ngân hàng thương mại hàng đầu Việt Nam, với thương hiệu mạnh, mạng lưới phủ rộng khắp cả nước, và uy tín vững chắc trong mắt nhà đầu tư. Cổ phiếu VCB là một trong những trụ cột chính của nhóm VN30 và thường được nhà đầu tư tổ chức trong và ngoài nước ưu tiên nắm giữ.
Trong bài viết này, chúng ta sẽ cùng phân tích cổ phiếu VCB dưới các góc độ: kết quả kinh doanh, định giá, phân tích kỹ thuật, cũng như các cơ hội – rủi ro đang hiện hữu trong giai đoạn cuối năm 2025.
2. Phân tích kết quả kinh doanh
Doanh thu và lợi nhuận
- Quý 2/2025, Vietcombank đạt tổng doanh thu ~31.144 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế ~11.034 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế ~8.832 tỷ đồng.
- Tỷ suất lợi nhuận ròng đạt khoảng 28,4%, phản ánh khả năng sinh lời tốt trong nhóm ngân hàng.
- Tăng trưởng ổn định nhưng chưa đột biến, phản ánh sự thận trọng của VCB trong bối cảnh kinh tế vĩ mô còn nhiều biến động.
Biên lãi suất và chất lượng tài sản
- NIM (Net Interest Margin) hiện tại có xu hướng giảm nhẹ do áp lực chi phí vốn, nhưng kỳ vọng phục hồi về khoảng 3% vào cuối năm.
- Tỷ lệ nợ xấu được kiểm soát chặt chẽ, duy trì ở mức ~1%, với tỷ lệ bao phủ nợ xấu luôn nằm trong nhóm cao nhất ngành.
Chỉ số định giá
- P/E hiện tại ~16,5 lần, P/B ~2,44 lần – mức định giá được đánh giá là không quá rẻ nhưng hợp lý với chất lượng tài sản và vị thế thị trường của VCB.
- EPS dự phóng năm 2025 vào khoảng 4.000 – 4.100 đồng.
- ROE trung bình ~17%, phản ánh hiệu quả sử dụng vốn cao và bền vững.
3. Phân tích kỹ thuật cổ phiếu VCB
- Giá cổ phiếu VCB gần đây có xu hướng phục hồi và đang kiểm tra lại vùng kháng cự mạnh ~70.000 đồng.
- Ngưỡng hỗ trợ ngắn hạn tại vùng giá 64.000 – 65.000 đồng, là vùng có thể cân nhắc giải ngân nếu xuất hiện điều chỉnh.
- Chỉ báo RSI hiện quanh mức 60 – chưa vào vùng quá mua. MACD đang cho tín hiệu tích cực.
- Tuy nhiên, cần theo dõi thêm khối lượng giao dịch để xác nhận xu hướng tăng có bền vững hay không.
4. Cơ hội đầu tư vào VCB
✅ Thương hiệu hàng đầu trong ngành ngân hàng
Vietcombank là một trong những ngân hàng có chi phí vốn thấp nhất thị trường, với hệ số CASA (tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn) cao. Đây là lợi thế lớn trong việc duy trì biên lãi ròng ổn định.
✅ Được nâng hạng tín nhiệm quốc tế
S&P Global đã nâng hạng tín nhiệm đối với VCB trong năm 2025, giúp cải thiện hình ảnh với nhà đầu tư nước ngoài và mở ra cơ hội thu hút dòng vốn mới.
✅ Kế hoạch tăng vốn và mở rộng
VCB đang triển khai chia cổ tức bằng cổ phiếu để tăng vốn điều lệ, từ đó nâng cao năng lực tín dụng và mở rộng hoạt động kinh doanh.
✅ Hưởng lợi nếu thị trường được nâng hạng
VCB là ứng viên sáng giá để được mua mạnh bởi các quỹ ETF nếu thị trường chứng khoán Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi trong thời gian tới.
5. Những rủi ro cần lưu ý
⚠ Áp lực lãi suất và chi phí vốn
Nếu chi phí huy động tiếp tục tăng nhanh hơn khả năng điều chỉnh lãi suất cho vay, NIM của ngân hàng có thể tiếp tục suy giảm.
⚠ Rủi ro tín dụng trong bối cảnh kinh tế chưa phục hồi hoàn toàn
Nếu doanh nghiệp, đặc biệt là nhóm bất động sản và sản xuất, gặp khó khăn trong trả nợ, nợ xấu có thể gia tăng.
⚠ Rủi ro pha loãng EPS
Việc tăng vốn bằng phát hành cổ phiếu (chia cổ tức bằng cổ phiếu) có thể làm EPS bị pha loãng, tác động đến mức độ hấp dẫn ngắn hạn.
⚠ Kỳ vọng thị trường đã phản ánh một phần
Tin tức tích cực như nâng hạng tín nhiệm có thể đã được phản ánh một phần vào giá cổ phiếu – nhà đầu tư cần thận trọng với các đợt điều chỉnh bất ngờ.
6. Kết luận
Cổ phiếu VCB là một lựa chọn phù hợp với nhà đầu tư dài hạn, ưu tiên sự ổn định, quản trị rủi ro tốt và khả năng tăng trưởng bền vững. Với vị thế đầu ngành, chất lượng tài sản cao, và định giá hợp lý, VCB vẫn là một trong những cổ phiếu đáng cân nhắc trong nhóm ngân hàng.
Vùng giá hấp dẫn: ~64.000 – 66.000 đồng (khi điều chỉnh).
Vùng kháng cự mạnh: ~70.000 – 72.000 đồng.
